Биржа. Русская рулетка. Инструкция по эксплуатации и руководство по выживанию

Толпа глупа, но она сильнее вас. Ей по силам создавать биржевые тенденции. Ни в коем случае не играйте против них, – т. е. не спорьте с толпой. Идти вместе с толпой не обязательно, но идти против толпы – чрезвычайно рискованно. Нужно считаться с силой толпы, но не нужно её бояться. Толпа сильна, но примитивна, она действует бесхитростно и шаблонно. Живя своим умом, биржевик получает возможность обыграть толпу. Если новости плохи и аналитики громят акцию, то, возможно, её следует купить. Думай Ананий, думай. Боевой клич посредственного инвестора: «Если это такая хорошая идея, почему тогда никто больше ею не занимается?» Не бойся прослыть белой вороной в стае чёрных галок. Салонная мудрость высшего общества учила, что для репутации джентльмена лучше условно провалиться, чем нетрадиционно преуспеть и выделиться среди аристократов.

Так и на бирже, в систематически непредсказуемых условиях стадность может быть логичной для участников рынка, которые заботятся о своей репутации, поскольку это позволяет им разделить ответственность в случае провала, и, главное, не требует мозговых усилий для принятия нетрадиционного торгового решения. Могу дать рецепт от бывалого: просто не болтай о своём особом мнении. Помни плакат – болтун находка для шпиона! Ещё сглазят. И не действуй по совету шефа как киногерой Анатолия Папанова из фильма «Бриллиантовая рука» по «…вновь утверждённому плану». Одна из худших ошибок, которую может совершить трейдер – это упустить возможность крупного выигрыша. Не умничай, однако, и не подставляйся, слишком далеко забегая перед рынком, когда следуешь своему персональному плану. Прислушайся к совету Дж. Сороса: «Двигайтесь вперёд одни на приливе неправды, и покидайте рынок перед тем, как всем вокруг становится известной правда». Прими за аксиому мысль, что любая инвестиционная возможность, которую разрабатывают все остальные, является по определению плохой идеей. Хороший игрок должен быть, до некоторой степени, инакомыслящим.

Между теоретиками и практиками инакомыслия есть очень важное отличие. Для того чтобы выиграть, действуя иначе, нужен точный выбор времени и подходящего размера позиции. Слишком маленькая позиция не имеет смысла, а слишком большая может привести к твоему краху даже при небольших погрешностях в выборе времени. Эта работа требует решимости, ответственности и чуткого понимания собственного «Я». Не проверяйте опытным путём крылатую фразу: «Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем ты платёжеспособным». Всё уже проверено до вас. Один из великих парадоксов рынка акций, состоит в том, что кажущееся чрезмерно высоким, обычно поднимается ещё выше, а то, что кажется слишком низким, опускается ещё ниже. Ведь единообразие и стадность среди инвесторов могут увеличить, а не сократить (по рациональной теории) «иррациональности» на уровне коллективного рынка, а петли обратной связи среди лиц, принимающих решения, приводят рынок к самоукрепляющимся моделям восприятия и поведения. Вот так теории об эффективной биржевой торговле и рынке основываются на неверно воспринимаемой реальности и ошибочных субъективных идеях. Можно с большой долей вероятности утверждать, что фондовый рынок, на котором доминируют рациональные инвесторы, на практике, эквивалентен рынку, характеризуемому многими иррациональными инвесторами. Тут дело вот в чём. Их мнимая иррациональность пропадает в агрегированном рынке (толпе), в котором находят отражение только систематические компоненты рационального поведения, в той или иной мере присущие как рациональным, так и иррациональным инвесторам. Understand me?

Допустим, хотя бы два трейдера сошлись во мнении о текущей цене. Это ещё не значит, что она одинаково влияет на них, то есть в историю каждого этот эпизод впишется по-своему. Каковы понятия трейдера, так он и относится к тому или иному изменению цен. На рынках, вы можете быть правы по неправильным причинам и не правы, даже если ваша инвестиция подкрепляется очень хорошими шансами. Успешное инвестирование – это на самом деле вопрос случая, умея вычислять вероятность которого, можно найти методы, позволяющие оседлать рынок.

Каждый раз, когда аналитик присваивает акции «справедливую рыночную цену», помните: единственная истинная мера стоимости – это стоимость признаваемая рынком. Стоимость субъективна и постоянно меняется. Важно лишь то, верит ли сегодня рынок оценке аналитика. Многие менеджеры покупают акции с явно выраженным трендом и акции, демонстрирующие хорошие новости. Скорее всего, они действительно приобретают хорошую компанию, однако по наихудшей цене. Через две-три недели спрос на акцию прекратится. Причина, по которой на рынках возникает неправильное ценообразование, заключается в том, что все поступают одинаково. Самое важное, во всех секторах биржи, – это, наверное, произошедшее глобальное переключение на краткосрочные цели. Инвесторы всех типов перешли теперь в трейдеры и скальперы. Фирмы, которые раньше считались долгосрочными инвесторами, теперь смотрят на себя как на предприятия, сегодняшняя цель которых – достичь максимального уровня прибыли немедленно, а там хоть потоп. Люди стали сильно сомневаться в своей способности прогнозировать долгосрочные тенденции. Только вот игра, дающая осязаемый, сиюминутный результат, по статистике не лучший вариант. Чрезмерно активная торговля убивает благосостояние своих поклонников не только одними транзакционными издержками. Оказывается, захваченный процессом, инвестор начинает непроизвольно покупать «неправильные» акции и продавать «правильные», которые, с временным горизонтом в несколько лет, дают неизменно лучший результат.

Важно не оценивать стоимость акций или товаров, а анализировать восприятие того или иного актива и понимать в какой момент этот актив и его восприятие начинают меняться. Рынок всегда способствует приведению в нужное соответствие стоимости актива и его восприятия игроками. Справедливая цена не есть некий внутренний показатель компании, который может обнаружить любой опытный бухгалтер – это гораздо более текучая и изменчивая сущность. Следует ли нам придерживаться инвестирования на движении рынка или искать выгодные по цене бумаги? Являются ли текущие уровни рынка неоправданно высокими или мир действительно изменился и цены вполне справедливые …, по крайней мере, на данный момент? Вопросики из цикла: «Быть или не быть?». Я по-прежнему не верю в то, что для российского фондового рынка применим основной постулат технического анализа, гласящий, что существующая в данный момент цена акции уже учитывает в себе все возможные влияния как прошлые, так и будущие. Не говоря об экономической спорности этого предположения, трудно было бы представить, что в цене акций любой компании уже заложен и возможный арест её руководителя, и банковский кризис, и масштабный террористический акт.

Однако, бесспорно признавая тот факт, что фундаментальный анализ более полезен для долгосрочных вложений, я вынужден констатировать, что это вряд ли может помочь мне в том, чтобы гарантированно выйти в плюс к вечеру пятницы. Настоящие движения рынка происходят резко. При внезапном прорыве из коридора, в рамках которого рынок аккуратно двигался до этого, естественно попытаться сыграть против этого ценового движения. На самом же деле резкий прорыв даёт сильный, чёткий сигнал о том, что рынок готов двигаться именно в этом направлении. Не дайте сбить себя с толку, потому что цены часто возвращаются к предыдущей экстремальной величине после того, как они прорвали крутой тренд. Подъём к старому максимуму при падении объёма сделок и дивергенции с индикаторами дают отличную возможность для продажи. Спад до предыдущего минимума после прорыва нисходящего тренда даёт возможность покупки с малым риском. При определённых условиях (например, в сильно инфляционной среде) цена (на нефть, золото, …, на что бог пошлёт) может временно подняться значительно выше, какой-либо фундаментальной истинной стоимости. Разумеется, в конечном счёте, рынок вернётся к справедливой цене, не было случая, чтобы хотя бы один товар длительное время торговался по необоснованной цене. История учит нас, что недавнее прошлое уже является отклонением. Наши представления о справедливых ценах могли сформироваться именно в этот «аномальный» период. Тем временем любой человек, торгующий исключительно с использованием фундаментального подхода, неизбежно будет разорён (У. Баффет – исключение из правил). Так же плачевно обстоят дела и у коллег, доверяющих только техническому анализу.

Нет никаких сомнений, что многие из сегодняшних самых спекулятивных рыночных моделей (фигур) могут быть объяснены тем фактом, что тысячи рыночных инвесторов заостряют своё внимание на одних и тех же линиях, рассматривая одни и те же графики, вставляя при этом одни и те же дискеты в свои компьютеры. Возникающие при этом информационные каскады мгновенно объясняют чрезмерную изменчивость цен, наблюдающуюся на современных рынках капиталов. Различные модели (формы рыночного анализа) являются, по сути, различными взглядами на один и тот же рынок и при этом правильно отражают действительность, определяясь, одновременно, искажённым или избирательным взглядом на реальность.

Некоторые из трейдеров анализируют модели (фигуры) для формулирования какой-либо гипотезы. Другие ничего не понимают, но все-таки их рассматривают. Вот эмоциональный отзыв с трейдерской ленты: «Технический анализ – напрасная попытка предугадать будущее движение цены по её предыдущим движениям. Создан он, предположительно физиками и математиками, решившими подзаработать бабла, продавая нам ослам патентованные индикаторы и программы успеха. Речь любого такого техника изобилует всякой псевдонаучной дребеденью типа: стрелка осциллографа, фигура “двойная задница”. Если график пойдёт не так, как он предсказывал, значит, на самом деле, там была не “двойная задница”, а “розовый бурундук, катящийся на каноэ в полнолуние по озеру Титикака к горе Мачу-Пикчу”. Просто ты не разглядел её по неопытности и торопливости, но в следующий-то раз обязательно… Однако мы-то теперь знаем, что всё это – полная лажа!» Наверняка, этот экспрессивный игрок, оказался сам в роли не розового бурундука, а барсука из песенки, который «…не спит, потому что напоролся на сук», то есть попал на маржин-колл. Но даже если модель совершенно случайная, она сама может начать генерировать действительные сигналы, если её использует достаточное количество уверовавших в неё трейдеров.

Тренд после установления, на массовой истерии, зачастую длится намного дольше, чем кто-либо ожидает. Но дольше не значит намного выше или ниже. Говорят, есть народная примета: «когда новость попадает на обложки общенациональных периодических изданий, тренд, вероятно, подходит к концу». Логически это вытекает из базового принципа мира торговли, основанного на конкуренции: «в бизнесе потребители не сами находят дорогу к дверям продавца лучших мышеловок». Сам участник при этом ясно не осознает, почему ему хочется именно этого.

Рынок всегда ожидает каких-то событий… и дело в том, что прежде, чем это событие произойдёт, рынок уже пойдёт в этом направлении… рынок сам создаёт предварительную реальность, которая заранее превращает ожидаемое будущее в настоящее. Сам то понял, что написал? Вроде да, понял. Продолжаем разговор. Это путешествие во времени, однако, трансформирует значение и влияние рыночных новостей и информации. Иной раз поражаешься: происходит нечто важное, а рынок развивается так, словно ничего не случилось. Знай, что если ты что-то понял, то это вовсе не значит, что всем вокруг это тоже стало ясно. Не все будут интерпретировать события так же и в то же самое время, как ты, надо это учитывать. Просто удивительно, насколько нелогичными мы можем быть при интерпретации информации. Нас подстерегают такие смертные грехи, как: излишняя самоуверенность, магическое мышление, слепота в оценке вероятностей, чрезмерное доверие авторитетным личностям и ретроспективные оценки. Вы должны быть в потоке новостей, чтобы верно оценить их и понять на чем сфокусируется рынок в данный момент. А в потоке, как известно, всегда имеются водовороты. Многие продолжают покупать или продавать только потому, что прежде это оправдывало себя. Важно не столько текущее мнение рынка об акции, сколько потенциально возможное изменение мнения. Слабость рынка можно увидеть, даже когда цены продолжают идти вверх и достигают новых исторических максимумов. Восходящее движение при этом, по опыту, замедлялось, а не ускорялось – сделай правильные выводы.

Основное заблуждение среднего инвестора – пренебрежение концепцией времени. Люди, когда узнают, что ждать надо несколько лет, как будто сталкиваются с чудовищем о трёх головах. И впадают в прострацию. Врачом или адвокатом не станешь за пару недель; трейдер – это тоже профессия. Серьёзная. И на овладение даже азами этой профессии требуется время. Много времени. Не огорчайся, однако. Мы составляем списки наших целей, мысленно планируем их, короче, живём в будущем. И пренебрегаем настоящим. Процесс приобретения опыта, разумеется, невозможно ускорить, но можно заметно повысить его эффективность. На пути к успеху, надо существовать в каждом данном мгновении. Концентрация на будущем поведении рынка, жизнь в пространстве целей – ошибка. Главная. Это ошибка не только по отношению к рынку. Нездоровый азарт, при поиске вожделенных монет зарытых Буратино на «поле дураков», может любого свалить с ног в приступе «золотой лихорадки», погубив его внутренний мир. Жизненно необходимо сохранять трезвый взгляд на окружающую реальность, на текущий момент и уметь (по примеру кота Базилио и лисы Алисы) радостно воскликнуть: «Какое небо голубое! Мы не сторонники разбоя!» Не замыкайтесь, будьте открыты миру, ибо жизнь не сводится только к торговле. Если вместо концентрации на настоящем, думать о далёком будущем, очень легко впасть в отрицательную ориентацию. Нельзя торговать хорошо, если торговать только по плану, составленному вчера в расчёте на завтра. Он мешает воспринимать информацию, порождаемую рынком сегодня, а тем более, продуктивно её использовать. Каждый раз выясняется, что для «творческой самодеятельности» был выбран самый неподходящий момент.

Наши действия базируются не на обоснованной оценке, а на нашем опыте (наборе убеждений или предубеждений), который реализуется, столкнувшись с воображаемой ситуацией. Говорю: «воображаемой», потому что осознать ситуацию толком, разумно мы частенько то и не успеваем. Срабатывают стереотипы. «На удар мы ответим ударом!» Никак, ничем и никем не гарантируемая уверенность, спонтанно появляющаяся на свет в результате существования кажущейся взаимосвязи между прогнозируемым значением и исходными данными, называется иллюзией значимости. Любопытно, что иллюзия значимости работает даже тогда, когда сам индивидуум точно знает о существовании факторов, ограничивающих качество его прогноза. Мы всегда подсознательно фильтруем поступающую информацию о рынке так, чтобы она согласовывалась с нашими планами, зачастую обманывая себя. Соответственно, мы предпочитаем рассматривать поведение рынка в наиболее выгодном для себя свете, например, говорим: «Рынок вовсе не рухнул, он просто корректируется, чтобы выбить слабые длинные позиции». В результате такого логичного объяснения, убыточная позиция удерживается непростительно долго. Вдобавок, начинающие инвесторы любят устанавливать лимитированные приказы, а не рыночные.

В погоне за восьмушками и четвертинками пункта инвестор упускает из виду более важное и широкое движение рынка. Совсем, как в детстве. На дереве полно яблок, а ты залез повыше, и тянешься, тянешься за одним самым спелым (ты так думаешь). Пока ветка под тобой не подломится, и ты летишь, летишь. Но не как орёл – вверх, а вниз – камнем. И потом очень больно, как правило. В конечном итоге приказы с ограничением цены исполнения абсолютно расходятся с рынком и не позволяют инвестору расстаться с теми акциями, которые следовало бы продать во избежание существенных потерь. Если вы цепляетесь за рынок, когда он сильно идёт против вас, раньше или позже вас вынесут с биржи ногами вперёд.

Раз рынок причинил вам ущерб, ваши решения будут значительно менее объективны, чем когда дела идут у вас хорошо. Хотя, с другой стороны, опасность эйфории, когда всё тип-топ, тоже нельзя сбрасывать со счёта – это готовы подтвердить многие банкроты. И ещё, как только мы узнаем о том или ином результате, мы искажаем наши воспоминания о прошедшем. Теперь мы думаем, что наверняка знали, что произойдёт, даже если на самом деле и понятия не имели о том, что случится впоследствии. Подобное поведение игроков характерно – «задним умом все крепки». Это распространённое явление также вносит свой вклад в продление трендов.

Человеческие гипотезы и теории, будучи однажды созданными, начинают жить собственной жизнью. Эта «собственная жизнь» оказывается настолько дееспособной, что даже если взгляды или эмпирические свидетельства, благодаря которым эта гипотеза или теория появилась в своё время на свет, оказываются полностью дискредитированными, то это не оказывает никакого влияния на её приверженцев (Ленин – жил, Ленин – жив, Ленин – будет жить). Сообщество биржевых спекулянтов, несмотря на периодически охватывающий всех массовый психоз, повседневно разбито на множество подгрупп (сект) последователей какой-то одной теории. Со стороны это больше всего напоминает не картину И.Е. Репина «Бурлаки на Волге», а басню И.А. Крылова «Лебедь, рак и щука». Анонимные числа на экране не могут заменить голосов и разговоров с другими участниками рынка (твоими единомышленниками или противниками). В попытке восполнить эту потерю, чтобы восстановить чувство единства с другими, трейдеры, просиживающие дни за мониторами, обратились к графикам, которые у всех на экранах выглядят единообразно. Эта похожесть удовлетворяет также насущную потребность игрока и в поисках психологической безопасности принятия решений.

Трейдерам жизненно необходимо чувствовать, возможно, даже больше, чем большинству других принимающих решения людей, что они правы, а графики помогают создавать эту уверенность. В результате, эти красивые картинки непроизвольно генерируют самоусиливающиеся тренды. Помните: цены движутся в сторону наибольшей силы (игроки реализуют свои прогнозы). То же самое можно выразить иным образом: цены движутся в сторону наименьшего сопротивления преобладающей силе. Если сто человек верят во что-то (даже если они не правы), эти сто человек сдвинут рынок с места. На уровне коллективного рынка подобные торговые модели, которые являются чисто психологическими по природе, наделяют графики способностью контролировать курсы и цены; не побоюсь, скажу больше: дают возможность реализовывать сценарии «накликанных рыночных бед». Инвесторы, глядя на графики, продавали 17 сентября 2008 года потому, что воспринимали рынок как падающий в пропасть, таким образом убеждаясь в своём восприятии и превращая этот общий ужас, в ещё более кошмарную рыночную реальность, опустив цены за час на минус 30 % по отдельным позициям. В результате торги были остановлены.

Необходимо не смешивать образ (график) – с реальностью. Если глаз очень хочет найти стереотипные фигуры, он найдёт их везде. Графически путь от одной точки к другой может отразиться в массе комбинаций характеристик его поведения и ценовых моделей. При таком широком выборе вариантов можно без труда найти подпитку для нужных или удобных вам представлений, объяснения идей задним числом, оправданий, передернутых фактов или иллюзий относительно будущего хода событий. Метод наблюдения меняет видимые свойства наблюдаемого объекта. Вы будете видеть в графиках больше, чем в них есть на самом деле. Анализ большого количества данных порой приводит к выявлению ложных, появившихся чисто случайно закономерностей. Иногда именно сами анализы (графики) и создают психологию, а она – тренды, каналы, уровни сопротивления и поддержки, etc. То, насколько резко идёт наклон тренда на часовом или дневном графике, нередко оказывается психологическим фактором при открытии сделки. Однако если все (ну, почти все) провели одинаковый анализ, и действуют по шаблону, то система больше не будет самоусиливающейся, наоборот, она станет (и это правильно) самоуничтожающейся.

Преуспевающие игроки чаще ведут себя инстинктивно и не слишком полагаются на анализ. Когда вы торгуете плохо, то начинаете больше желать и надеяться. Вместо того чтобы открывать сделки, имеющие логическое обоснование, вы начинаете влезать в сделки, на успех которых лишь надеетесь. И ещё – вы начинаете молиться на графики. Слепая вера в то, что реальность соответствует кривой в голове математика, может обойтись очень дорого (разумней на свечку перед иконой потратиться). Объективность рыночного анализа, выполненного сознательной частью ума, может подрываться всякого рода внешними факторами (например, текущей рыночной позицией, открытой на большую сумму или нежеланием изменить свой более амбициозный ранний прогноз). Наше подсознание, однако, не сдерживается такими ограничениями. Пресловутая интуиция, зачастую, является просто наработанным опытом, который находится на подсознательном уровне. К сожалению, мы не можем с легкостью извлекать свои подсознательные мысли, с тем чтобы «вдвое больше сена накосить».

Возможные варианты движения рынка почти бесконечны, потому что на него действует масса самых разных сил. Но в своих оценках всякий человек склонен сужать эту бесконечность до считанных комбинаций. А когда рынок не вписывается в образ, который нарисовал себе трейдер, тогда он (игрок) и начинает латать просчёты, искажая и домысливая картину, а потом расплачивается за поправки. А ведь торговля – это не тоска и страдания. Люди сами превращают её в муку, потому что не умеют гибко мыслить и приспосабливаться. Задача действенного анализа – это умение замечать изменения, происходящие в потоке (в водовороте рыночных событий). Эксперты и аналитики приспособились и ловко выкручиваются. Если новости хорошие и ещё до официального открытия торгов на бирже акции какого-то эмитента резко вырастают, аналитики советуют покупать их по цене закрытия предыдущего дня и делают вид, будто совет был дан своевременно. Спрашивается, где они были днём раньше? (Сказал бы я!) Осознанно или неосознанно, но движения цен отражают не прошлое, а будущее. Когда приближающиеся события отбрасывают свою тень впереди себя, эта тень падает на биржу. Весь процесс ценообразования на фондовом рынке можно представить себе как одну непрерывную последовательность восходящих или нисходящих каскадов информации.

Если в течение торгового дня или в конце его рынок сделал крупный ход, то все участники (брокеры, трейдеры, журналисты) собираются вместе, чтобы выяснить причину или как-то объяснить свои (то есть рыночные) действия, а затем вписать их в некую общую логику событий. По сути, в итоге они приходят к мировому соглашению (далёкому от истины) о причине поведения рынка в тот день. Тем временем у лидеров (которые отвечают за крупные сделки и точно знают, почему именно так поступили) нет тяги к таким обсуждениям, и поэтому истинные побудительные причины ценового движения (которые остаются за кадром) в мировом соглашении рядовых участников не выступают. Тот, кто способен серьезно повлиять на цены, старается скрывать свои планы от остальных.

Типичный стадный трейдер, наоборот, сам тянется к разговорам: ему нужно найти внешние причины случившегося, поскольку в нём самом их нет, а считать себя безмозглым или бесшабашным игроком совсем не хочется. Любители конфиденциальной информации чем-то подобны пьяницам. Всегда есть такие люди, кто не может устоять и постоянно ищет дозу, без которой счастье кажется им невозможным. Ведь так легко настроить слух и впитывать советы. Пусть тебе подскажут, что именно нужно делать (притом нечто простое и лёгкое), чтобы стать счастливым, – это же великолепно, почти именины сердца. Это не столько ослеплённость собственными желаниями, сколько надежда, спелёнутая нежеланием хоть как-то мыслить. И ведь такую болезненную зависимость от чужих мнений и слухов встречаешь не только среди любителей и новичков.

Профессиональные торговцы, работающие в зале биржи, в этом смысле столь же «хороши». И те, кто раздаёт советы, и те, кто их получает, включены в цепочку распространения информации и широковещательного рекламирования (то есть дезинформации). Усердный труд таких манипуляторов подогревается иллюзией, что всем в мире можно управлять с помощью советов, если, разумеется, их правильно преподносить. Участники рынка, следуя «добрым» советам кукловодов, своими руками создают ожидаемую рыночную реальность, которая включает предположения, относительно будущего в настоящее рынка (в сегодняшнюю стоимость акций). Помни, что движение цен обгоняет движение макроэкономических факторов. Новости заранее учтены в цене. После закрытия дневной торговли ты тоже начинаешь искать аргументы для объяснения, произошедшего ценового отклонения или изменения тренда, и этими аргументами становятся те, о которых ещё два часа назад мы с тобой даже не имели представления.

Не удивительно, что в таких обстоятельствах, люди с аналитическим складом ума, препятствующим развитию интуитивных качеств и способностей, имеют тенденцию быть наихудшими трейдерами, поскольку не «ощущают копчиком» происходящих на рынке процессов. Пессимистичные реалисты удивленно восклицают: «Почему эту акцию вообще покупают? Ведь у её эмитента отрицательный денежный поток, высокая дебиторская задолженность и ещё куча недостатков!» Непредвзято оценивая цифры, они не представляют, что люди могут покупать акцию, просто потому что она в данный момент растёт или потому что у неё привлекательные графики. Вывод: надо быть ближе к народу, не занудствовать! Худшее, что может с вами произойти на рынке – вы окажетесь, правы, но всё равно потеряете деньги. В этом состоит сегодня опасность применения стандартных приёмов: покупки на росте и продажи на падении.

Серьёзные исследования, выявили нелогичное, на первый взгляд, функциональное различие между журналистами, пишущими о рынке, и людьми, принимающими решения на бирже. Это различие подразумевает более аналитический и академический подход к рынку со стороны финансовых журналистов и более ориентированную на действие и результат вовлечённость в рынок со стороны трейдеров, которые в большей степени сфокусированы на немедленных восприятиях (что отражено в чрезмерном использовании ими графиков – ведь так легче), чем на фундаментальных экономических объяснениях.

Участники рынка предполагают (отмазку такую хитрую придумали), что короткие случайные последовательности представляют лежащий в их основе процесс, который даёт эти последствия. Совсем как дети, которые не понимают, что любая из их фантазий обрисует жизнь так, что не оставит места для реальности. Кроме того, попытавшись увязать один случай с другим, участники рынка смешивают всё в кучу. Они пришли, и что-то попробовали, у них была пара хороших попаданий (выигрышных сделок), когда это что-то сработало, возможно, сработает и в третий раз. Значит надо (с третьей попытки) вложить всё что есть (да ещё с хорошим плечом) и выиграть много-много денежек. Это ущербная и очень опасная логика. Внезапно человек думает, что он непобедим. Соблазн. Грех гордыни. Проверено неоднократно, вы как раз стоите на пороге серьезного финансового краха (персонального маржин-колла – не путать с обвалом всего рынка), потому что самонадеянно решили, что действительно знаете, как будут двигаться цены, действительно понимаете, куда пойдёт рынок, как будто люди обладают контролем над исходом событий. Это страстное желание – обладать контролем, точно знать, куда пойдут цены завтра, является, у неиссякаемого людского потока мечтателей, базовой предпосылкой для бесплодного поиска чаши Святого Грааля.

Энтузиасты, принадлежащие к мощному лагерю приверженцев технических методов, выводят закономерности изменения цен с помощью различных числовых рядов – хотя и смотрят на рынок, в зависимости от используемой методологии, под разными углами зрения. Изменяя масштаб цены, можно любой тренд заставить выглядеть либо пологим, либо крутым. К сожалению, большинство «достижений» так называемых технических аналитиков, рисующих уровни сопротивления и поддержки или фигуры типа «голова и плечи», опровергаются результатами серьезных эмпирических исследований. Существует такое множество «технических индикаторов», что их уже можно классифицировать. В любом из них нет ничего сверхсекретного (или такого, что стоит использовать). Нет и ничего очень сложного. В этом бизнесе вы не можете усложнять что-либо без того, чтобы потеряться; каждое усложнение порождает десять других, и так далее. Активное применение популярных технических индикаторов, например: уровней Фибоначчи, веера Ганна, полос Боллинджера, индикатора Ишимоку, осцилляторов типа индекса относительной силы (relative strength index, RSI). Или обращение за помощью к стохастикам (stochastics) и скользящей средней развал/схождение (индикатор moving average convergence/divergence, MACD), теориям волн Эллиотта и циклов – всё это, почти бесполезный труд. Знаете что? Мне со временем стало совершенно ясно: ребята, которые их создавали, ничего не понимают в торговле, впрочем, как и большинство участников рынка. Ни один из них не зарабатывал на жизнь исключительно торговлей. Вместо этого они продавали инструменты торговли, услуги или информационные бюллетени. А то и занимали профессорские должности на ведущих кафедрах.

Их методологии, великолепные в теории, оказывались слишком неточными, чтобы работать в мире реальной торговли. То, что эти изыски технического анализа зарабатывают во время консолидации рынка, они теряют во время трендов (которым несть числа). По сути дела, популярные индикаторы и модели поведения цены, это всё по-разному окрашенные очки – фильтры восприятия реальности. Они ошибочны уже потому, что используют для прогноза информацию, которая может быть доступна только после совершения события. Получаемые ими результаты сравнимы по ценности разве что с гороскопами. Большинство (скажем, 98 %) из того, что выглядит хорошо на графиках, не работает сразу же после того, как ты вбухал туда все деньги. Человеческий глаз стремится выбирать те моменты, когда эти индикаторы точно предсказывают незначительные вершины и основания, но пропускает все фальшивые сигналы и степень, до которой они оказываются неправильными в течение трендов. Твой взгляд не замечает, а вот твой счёт будет таять очень быстро (это ты увидишь). Но, может быть, есть люди, обладающие выдающимися способностями интуитивно интерпретировать такие технические фигуры? Нет сомнений, есть много аналитиков и практиков, которые лучше работают с визуальными, а не числовыми моделями. Например, шахматисты часто «видят зависимости», которые помогают им найти сильнейший ход, позволяющий выиграть партию, но не могут объяснить, как им это удаётся. Аналогичным образом архитекторы, художники часто могут взглянуть на пейзаж и обнаружить соотношения, которые им трудно определить и точно выразить словами, не говоря уже о квантификации этих соотношений – переводе в количественные закономерности.

Обычному инвестору не очень-то будет полезен рассказ о том, что некоторые люди обладают талантом «визуализации закономерностей», но, к несчастью, никак не могут объяснить другим, на чём основаны их заключения и интерпретации. Ведь у инвестора тогда нет возможности квалифицированно освоить этот метод и продуктивно воспользоваться им. А если просто подражать «великому визуализатору», то где гарантия, что дар вдруг не покинет «провидца», и тот будет по-прежнему давать правильные предсказания в новых изменившихся условиях. К несчастью, проповедники ничего не говорят о том, какой временной интервал нужно использовать для поиска закономерностей. Как отметил Шуи Мицуда, великий японский философ рынка: «Если поменять размерность переменных на графике (продолжительность, диапазон цен), то он часто показывает совершенно другую фигуру. Если оценивать данные за последний год, то акции Sony выглядят весьма привлекательно, если же принять во внимание последние десять лет – они приводят меня в ужас, а если ограничиться последним месяцем – я даже и не знаю, что сказать».

Беда в том, что это очень характерная черта технических индикаторов и без надёжных ориентиров для решения данной проблемы легко запутаться. Но ещё более серьёзные проблемы с использованием, например, свечей при игре на бирже связаны с постоянно меняющимися циклами и обманными тактическими приёмами на фондовом рынке. Фильтр восприятия, подходящий тому или иному игроку, зависит больше от того, насколько он близок характеру его мышления и персонифицированному процессу принятия решений, чем тому, насколько правдиво он демонстрирует поведение рынка. Похоже, эти методы работают только потому, что люди, которые успешно их используют, выработали в себе некоторого рода интуитивное ощущение цены. Когда человек глубоко изучает любые из применяемых методологий, этот фильтр восприятия помогает ему развивать интуицию. Даже если индивидуальные элементы (факторы), используемые по отдельности, не обладают предсказательной ценностью, теоретически допустимо, что сочетание числовых рядов (или фигур), вполне возможно, явится незаменимым индикатором движения цены и пригодно для создания полезных торговых моделей. Различные эксперты на службе крутых инвестиционных корпораций с большими бюджетами придают весомое значение анализу множества индикаторов и следованию, потом, их взвешенному большинству. Позвольте ответственно заявить вам, что для практической работы на фондовом рынке не существует математического способа усреднения или взвешивания набора индикаторов.

Эти технические штучки – лишь инструменты – как скрипка, например. Без музыканта, для меня скрипка – это красивый, лакированный кусок дерева с пучком наканифоленных струн. Требуется артист, чтобы играть на ней. И желательно, как сами понимаете, артист высокого класса. Хочется услышать музыку, а не пиликанье. А талант, как говорят, – это на 95 % труд. Опыт ничем заменить невозможно: тут, либо ныряй с головой, либо не подходи близко. Есть ещё один существенный нюанс. Трейдеры, использующие графики с прибылью, являются успешными художниками до тех пор, пока они математически не определят свои фигуры – скажем, как часть структуры данных, – после чего они становятся ортодоксальными учёными. Защищают диссертации, пишут книги и, как правило, удача в торговле от них отворачивается.

Те, кто изучал эту проблему объективно, практически единодушно заключают, что многие распространённые методики прогноза при помощи технического анализа не слишком полезны. Целый ряд, приписываемых им достоинств, – просто химера. Вот что сказал Цви Боди в своём классическом учебнике Essentials of Investments (Основы инвестиций): «Учитывая то, что мы представили, должно быть совершенно ясно – большая часть методик технического анализа основана на предположениях, которые не имеют ничего общего с гипотезой об эффективности рынка». Хотя рынки нельзя назвать стопроцентно эффективными, однако они близки к этому, поэтому любой метод, который основан на использовании сбоев эффективности рынка (как технический анализ), должен быть надёжно обоснованным. Знатоки говорят: «Если на рынке большой разброс цен, и ты продаёшь на самой низкой точке или покупаешь на самой высокой, тебе придётся бегать за рынком целый день». Большинство инвесторов решительно не имеют способностей к объективной оценке акций! Они вечно обнадеживают себя, питают личные пристрастия и, исходя из этого, игнорируют мнение рынка, которое чаще всего бывает верным.

Сумятицу в этот вопрос активно вносят профессионалы. Чтобы не заскучать, размять мозги или отвоевать свой хлеб у дилетантов, аналитики применяют многочисленные усовершенствования формулы «справедливой» стоимости акций, ведущие к её усложнению и переходу в области, недоступные простым смертным. Для этого они могут брать во внимание не все акции компании, а лишь находящиеся в свободном обращении на рынке (так называемый фри флот – free foat), или применяют различные способы учёта прибыли компаний, например, пересчитывая её по методу дисконтированного денежного потока. В результате одно название этого метода уже внушает рядовым инвесторам уважение к нелёгкому умственному труду аналитиков. С другой стороны, нас больше убеждает надёжный источник, нежели надёжное доказательство. В том числе, например, люди могут рассматривать цены, как очень надёжный источник информации об экономической ценности финансовых инструментов. В этом их пытаются убедить теории эффективного рынка. Согласно которым все просто: – 40 % движения цены определяется рынком, – 30 % сектором и только оставшиеся 30 % – самой акцией. Таким образом, легче поверить рыночным ценам де-факто, нежели аргументам, почему цены неправильные де-юре (по определению).

На бирже, даже теоретически, рыночные цены могут быть крайне эффективными только при равной для всех участников стоимости фондирования, равном размере дивидендов и одинаковых расходах на проведение транзакций. Чтоб мне так жить! Где вы такое счастье видели? Инвесторы находятся, и постоянно будут находиться в неравном положении, как мажоры и миноры (у квалифицированных инвесторов прав больше, у трастовых и хеджевых фондов денег больше и т. д.). На рынке всегда будут какие-то неверные цены (кое какие акции некто искусственно поддерживает, потому что он под них кредит взял; другие кто-то целенаправленно гнобит, желая скупить дешевле). Сама идея того, что рынок будет торговаться точно по справедливой цене, подразумевает, что кто-то независимый и беспристрастный будет обеспечивать функционирование этого совершенного рынка, не получая за это ничего. Тогда с какой стати Он будет это делать?

Вообще рынок полон мифов, например, что «гэпы» обязательно закрываются – это ошибочное понимание правил и исключений. Вспомните, «гэп» в акциях ГМК Норникель (от 19 сентября 2007 г.), когда учетная ставка ФРС неожиданно выросла, и который составил + 2,14 %, а за одну сессию цена выросла на 5,98 процента до 6080 рублей, был закрыт только 21 января 2008 г., во время обвала. Вот ещё абстрактный вариант: инвестор, в точности выполняя предписания учебников, самым тщательным образом исследует состояние компании, изучает финансовые отчеты, анализирует перспективы её развития (совсем как ты и я, ха-ха); наконец акции приобретаются в твёрдой уверенности на мощный рост, а цена тут же начинает идти вниз. Игрок всё рассчитал правильно, но забыл узнать мнение (настроение) рынка. Хотя нередко бывает и наоборот. В результате случайного подкрепления (когда ты – ни ухом, ни рылом) рынок вознаграждает неверные поступки. Замечали? Сбивает со следа, зараза! Впрочем, сегодня, главным трендам часто предшествует резкое (и по времени, и по масштабам) изменение цены в противоположном будущему движению направлении. Почему так происходит? Ларчик открывается просто. Кукловоды выбивают из позиций тех игроков, которые согласно всем правилам торговли (по учебнику) выставили стоп-ордера, оберегая себя от убытков. Умные, да? В результате, их денежки забирает себе дядюшка Сэм, и начинает (за их же средства) игру по-крупному. Лабораторные крысы сойдут с ума, если с ними обращаться подобным образом. А мы добровольно проводим над собой такие эксперименты на сообразительность изо дня в день, упорно открывая и поддерживая торговые позиции. И до сих пор живы чертяки! Осталось только дустом ещё попробовать нас травануть.

Технический анализ фондового рынка – это прикладная социальная психология. Его назначение – выявить тенденции в поведении толпы и их изменения с целью принятия разумных биржевых решений. Тенденция видна на расстоянии – недельный график лучше дневного, т. к. более кратковременные тенденции часто идут вразрез с фундаментальной информацией. Когда ты выбираешь позицию, сбивает и то, что в рамках всякого бычьего рынка имеется медвежий тренд, а в рамках медвежьего – бычий. И вот парадокс: на рынках, как и при предсказании погоды, краткосрочные прогнозы могут быть довольно точными, а долгосрочное прогнозирование цен практически невозможно. Тут помогут рыночные конфигурации, они наглядно передают настроения покупателей и продавцов, только при анализе конфигураций, необходимо избегать двух типичных ошибок. Первая, пытаться изображать их, прежде чем они появятся, более того, конфигурация не действительна до наступления дня, в котором начнётся прорыв.

Вторая – это торговать на ложных или преждевременных прорывах. Так называемый «ложный» сигнал, в действительности, может являться знаком начала более сложной фигуры, куда более действенной, чем традиционные. Если выживешь – сам увидишь. Нельзя интерпретировать фигуру, не помещая её в контекст более широкой картины движения цен. Окажется, что такие фигуры не имеют абсолютно никакой прогностической силы. Возможно, из-за того, что интерпретации технических аналитиков так субъективны, в этой сфере есть и оттенок магии. Многие, упоминая имена Джорджа Сороса и Уоррена Баффетта, утверждают, что успехи этих «легенд» – результат стратегии следования тренду, которая очень близка техническому анализу. Они не хотят признавать очевидных фактов, что на самом деле эти успехи пришли благодаря относительно длительным инвестициям в быстрорастущие акции американских компаний во время бычьего рынка, капитал которых был получен в кредит и освобождён от уплаты налогов! Так звёзды сошлись, карта легла!!! Теперь эти «маги фондового рынка» могут напевать пританцовывая: «Нас не догонят!»

Почему мифы так устойчивы? Кроме психологических ошибок и пропаганды есть ещё одна очевидная причина жизнестойкости представлений о ценности приёмов технического анализа. Этот монстр разросся и создал вокруг себя целую защитную индустрию. Если бы сами основы приёмов технического анализа объективно проверялись, то, что произошло бы со всеми многочисленными семинарами, обучающими программами для новичков, выставками-продажами компьютерных программ? Что делать алчной Wall Street с нахлебниками аналитиками, компьютерным супер-пупер оборудованием, клубами, системами сервиса и поддержки? Не говоря уже о персонале, который обслуживает системы отслеживания трендов, и о тех, кто занят маркетингом и оценкой таких систем? Практиков продаж технического анализа не интересуют новые теории, которые угрожают их спокойной жизни, даже если они понимают, что теория, которую они используют, противоречит фактам. Есть ли хотя бы один индикатор, на который можно надеяться? Вот что можно на это ответить. Если график обладает реальной прогностической ценностью, то она должна проявляться в количественных данных, на основе которых график построен.

Прогресс науки всегда основывался на использовании количественных методов, а не на субъективных визуальных интерпретациях и специально подобранных примерах. Полагаю, что цены могут быть основанием для прогноза, и предпочитаю работать непосредственно с ежедневными ценами открытия и закрытия, минимальными и максимальными ценами, на основе которых построены графики. Чтобы пользоваться таким подходом, нужно рассуждать примерно так же, как делают люди, составляющие вопросы тестов для студентов, которые используют на приёмных экзаменах в университеты. Такие тесты всегда начинаются с лёгких вопросов, ответы на которые очевидны, а потом настаёт время каверзных вопросов, очевидные ответы на которые на самом деле ошибочны.

Чтобы верно отвечать на эти трудные вопросы, легко напрашивающиеся ответы выбирать нельзя. Аналогично, чтобы стричь деньги, торгуя акциями, нужно делать прямо противоположное тому, что кажется очевидным, и недавно приносило прибыли. Например, если вы решили продавать во время повышений цен после спадов, это может приносить прибыли три дня подряд, но на четвёртый – не сработает. Или наоборот: если система, которую вы тестируете, сегодня не сработала, то она вполне может сработать завтра. Каждый день фондовый рынок любит задавать вопросы, заставляющие выглядеть недотёпами людей, которые полагаются на визуальную интерпретацию графиков. Вместо того чтобы загадывать свои ребусы в самом конце, биржа делает это совершенно неожиданно, когда вы этого не ждёте, в надежде, что вы дадите неверный ответ, и тогда ваш брокер заработает себе на новый BMW, маркет-мейкер получит щедрый бонус, а их боссы обставят свой офис новой роскошной мебелью. В длительной перспективе наш рынок очень любит делать приятные сюрпризы и подниматься процентов на 10, как раз в тот момент, когда ситуация представляется абсолютно мрачной. А вот когда всё уже позади – этот подъём кажется, ну, таким очевидным! Каждое поколение безумствует по своему, но суть заблуждений одна: люди неизменно верят в то, что будущее будет похоже на недавнее прошлое, даже если земля уже трещит у них под ногами. И, как выясняется, поручиться нельзя даже за самого себя. Мы всегда склонны верить, что информация является необходимым ингредиентом рационального процесса принятия решений и что чем больше у нас информации, тем легче выстраивать поведение в условиях риска. Однако психологи говорят, что избыточная информация может стать препятствием и разрушить логику решений, что и даёт возможность власть имущим манипулировать поведением людей в условиях риска.

Оценка ситуации напрямую вытекает из предыдущего опыта. Но жизнь то всё время меняется! (Не замечал?) Значит человек, каждый раз, непроизвольно допускает ошибку, в процессе принятия решения! И как следствие, то и дело попадает в одни и те же мучительные положения. Почему? Потому что он не видит иных возможных решений, от которых исход был бы лучше. А они (варианты решений) – есть! Когда кто-то говорит: «С фундаментальной точки зрения, этого не должно произойти», – это значит, что у него правильная большая позиция, но он круто теряет на ней деньги. Но в этот же момент кто-то другой – их (деньги) делает. Фундаментальные показатели компании сами по себе не дают ни «бычий», ни «медвежий» сигнал; их следует рассматривать только в соотношении с ценой. Более 98 % людей опасаются покупать акцию, которая входит в зону нового максимума, из-за её цены. Она просто кажется им чересчур высокой.

Однако цены на рынках гораздо точнее индивидуальных ощущений и мнений. Отличная компания может оказаться ужасным инвестиционным проектом, если бычья информация о фундаментальных её показателях к данному моменту уже полностью отражена в предшествующем росте цены. И, наоборот, чрезвычайно выгодной может оказаться покупка компании, переживающей трудности и являющейся сюжетом отрицательных новостей – в том случае, если медвежья информация уже полностью отражена в предыдущем падении, разумеется. На заметку инвесторам: «Хорошая компания – это иногда плохая акция, и наоборот». Чтобы быть объективным, нужно быть независимым судьёй в оценке шансов (к экспертам, аналитикам и брокерам – сие правило не относится). И даже умудрившись остаться беспристрастным, не надо делать обязаловку из того или иного исхода (на любое судебное решение есть амнистия). Надо просто наблюдать за происходящим в каждый момент и улавливать в нём признаки возможных последующих действий. Как же найти новый подход, то есть вырваться из круга, в который человек загнан своими понятиями, воспоминаниями и ассоциативными связями? Ясно, что нужно знать что-то ещё, чего пока не знаешь. Надо быть постоянно готовым выйти мысленно за рамки того, что считаешь истинным или возможным. А ведь, если вдуматься, то держаться за некое ограниченное представление о возможностях, которые выпадают на рынке, – это, фактически, всё равно, что выдвигать какое-либо жёсткое требование, предъявлять претензии к его величеству Фондовому Рынку. Не слишком круто для тебя?

В своей повседневной жизни (в отличие от рыночной среды) игроки могут управлять окружающей обстановкой – до некоторой степени – с тем, чтобы обеспечить себе желаемый результат. При этом правила, по которым они учатся жить в контакте друг с другом, отражают их ожидания. Усвоив эти правила (тем более, если эта наука далась нелегко), можно требовать от внешнего мира определённого результата. Следовательно, ожидаемая реальность от будущего сводится, по сути, к требованию, чтобы внешний мир оправдывал эти ожидания. Такие требования человек, даже сам о том не подозревая, предъявляет и к рыночной среде. Почему? В силу естественного нежелания расставаться с надеждами и ожиданиями. Расстаньтесь с потребностью доказывать свою правоту. Всегда вокруг много участников, причём пользующихся репутацией людей разумных, которые ведут себя как быки (или как медведи) только потому, что у них есть акции (или открыты короткие позиции).

Неразумно, когда личная собственность (акции) или мечты, если угодно, влияют на твоё видение рынка. Чем менее предвзято вы судите, тем меньше вероятность довести себя до язвы искажения информации (и её мучительного вынужденного осознания постфактум). Проникнитесь: смотреть на рынок под углом того, что происходит, – это одно; а под углом того, что должно произойти, – это совсем другое. Если вы чувствуете, что всё упорнее ждёте определённого исхода, то с тем же упорством внушайте себе: ничего страшного, если произойдёт иначе – ведь я сумею справиться и с любой другой ситуацией. Сердиться на рынок, потому что он неожиданно или даже вопреки всякой логике пошёл не туда, куда ожидалось, – это то же, что, подцепив пневмонию, обижаться на свои лёгкие, или на прорубь, куда сам угодил.

Единственное, что может отбросить вас назад, – это уровень вашей самооценки. Чтобы успешнее действовать в роли трейдера нужно сначала выявить, а потом изменить или освободиться от всего того во внутреннем мире, что мешает оставаться сосредоточенным на том, что нужно познать, и делать то, что требуется. Тогда рамки вашего понятия о возможном действии сами собой станут расширяться в зависимости от вашей готовности приспосабливаться. Вы перестанете «смотреть на мир глазами господ Демуры и Усиченко». Корифеи рынка – тоже люди (ведь, правда?) – и они передают другим как свою умудрённость опытом, так и свои ошибки вместе с заблуждениями, сами, не отличая при этом первого от второго. Их понятия сложились при мучительных ситуациях (кризисах), из которых сами они так и не нашли выхода, и сообщить нам большее знание они не могут. Но как же будет расценено то, что не сработало? Точно так же, как и эффективная в своё время стратегия и/или тактика – как истина.

А ведь это консервативный подход – и то, что не дало отдачи вчера, может прекрасно показать себя завтра или уже сегодня. Являются ли акции на текущем рынке (февраль 2009 года) корректно оценёнными, как это бывало на минимумах прочих медвежьих рынков? Нет, нельзя ожидать, что этот медвежий рынок завершится тем же, чем заканчивались его предшественники, а именно – падением цен к крайне низким уровням. Совсем необязательно, ведь в наше время рынок постоянно накачивается анаболиками за счёт бесконтрольной эмиссии новых денег, инвестируемых в производные финансовые инструменты. Во время беспорядка на рынке, последовавшего за банкротствами банковских колоссов – Wachovia Mutual, Lehman Brothers Holding Inc. – котировки даже близко не приблизятся к критическим значениям, прежде чем крупные игроки не войдут на рынок и не толкнут их в другую сторону. Возможный новый кризис, дефолт гособлигаций со стороны Ирландии, Греции, Украины, etc. – только придаст рынкам волатильность и предоставит кукловодам хорошую возможность для игры по крупному счёту. Аналитики уделяют политическим новостям меньше внимания (чем должно), поскольку им и без того приходится иметь дело с огромным объёмом экономических данных, цен и индикаторов, причём зачастую противоречащих друг другу и логике. Они фокусируют внимание на макроэкономике и отфильтровывают всё, что как им кажется, не имеет прямого отношения к рынку, в том числе и события в мире. Психологическая составляющая человеческой природы такова, что в условиях долгой экстремальной ситуации натягивается как пружина, и выстреливает в самый неожиданный момент, когда появляется хотя бы небольшой просвет в конце тоннеля. Нас ждёт, без сомнения, долгосрочное восходящее ралли. (Этот мой прогноз датируется 14 января 2009 года.)

P. S.

В терминах и в традиции Книги перемен поменяем неизвестные величины со шкалы времени на как бы известные нам вещи со шкалы состояний системы: «начало» = кризис, «середина» = коллапс, «конец» = катастрофа. Т. е. «середина начала конца» = «коллапс кризиса на пути к катастрофе». Кризис, действительно, уже два года на наших глазах, стараниями маркетмейкеров, коллапсирует, сжимаясь в точку (или скорее линию) ожидания очередного перезапуска системы («халва! халва!! халва!!! – я сказал»).

Поскольку мы все здесь (многие, по крайней мере) на рынке и в жизни уже переживали разные этапы этого триединого процесса познания: кризис – коллапс – катастрофа. То нас, как и двух добрых советских людей в фильме «Кин-дза-дза», не испугаешь никакими Ку или два Ку, какие бы яйцелопы не прилетали (колокольчиком в носу, правда, звенеть надоедает). Строго говоря, я утверждаю, что каждый из нас и РФ в целом уже переживали всё то, что переживает и будет скоро переживать «Большая система», также как это пережила Япония 1990-х или Германия 1920-х и 1940-х. И как это пережил античный Рим в период между триумфом – разрушением Карфагена и своим окончательным упадком. Sic transit Gloria mundi…

Предваряя всё, что будет высказано далее, я хочу напомнить авторитетные слова Бернарда М. Баруха (советника президентов США): «Тем не менее, фондовый рынок – экономический барометр, но воспринимать его нужно как причину, а не как следствие». А теперь, попробуем извлечь пользу для своего кошелька из мнения Б.М. Баруха и книги Н.В. Старикова, с которой мы начали эту главу “Кризис: как это делается”: «Совсем недавно я видел по телевизору грустные лица работников муниципалитета одного из маленьких японских городов. Пенсионные сбережения своих стариков они вложили в акции крупнейшего американского инвестиционного банка «Lehman Brothers». Но летом 2008 года он неожиданно обанкротился. Пенсионные накопления японских стариков превратились в пыль. Такого исхода не ожидал никто. Теперь муниципалы вынуждены экономить: ездят к старикам не на автомобилях, а на велосипедах. Но чтобы вернуть потерянное добро, крутить педальки придется лет двести.